金丰来:贵金属的回调与机遇

10月27日，过去两年，贵金属市场表现出惊人的回报，金银价格自2023年10月以来上涨了149%。金丰来认为，这一波涨势的独特之处在于，其中约一半的涨幅仅在最近两个月内实现，显示出市场动能的强度。不过，本周初的市场短暂回调，带来了健康的技术性调整，使金价与银价的涨幅暂时告一段落。从技术面看，这样的回调在持续强势行情中是一种自然现象，也为后续走势的可持续性奠定了基础。

　　银价在本轮调整中回撤至38%的斐波那契水平，而黄金则接近相似区间。金丰来表示，这些回撤基于过去61个交易日的价格表现，从8月20日到10月20日，两种金属都经历了极为罕见的九连涨周线走势。在大宗商品市场中，连续九周上涨是极为少见的情形。自1978年以来，黄金仅三次出现九周连涨的纪录，这次是近半个世纪中的第四次；银价的表现同样罕见。更值得注意的是，在现代交易史上，黄金从未连续十周上涨而没有出现过至少一次周度回落。

　　从历史角度看，这样的连涨往往伴随着短期调整风险。资深分析师Eric L．的研究显示，在黄金连续上涨七周以上的行情后，随后阶段的收益率往往转为负值。金丰来认为，这一统计规律说明市场在剧烈上涨后往往出现情绪性修正。具体来看，历史数据显示，在连涨结束后一周黄金的中位数回报为-3.3%，两周后为-3.2%，四周后为-4.2%，十周后跌幅扩大至-6.0%，二十周后为-6.1%。直到52周后，收益率才趋于零。更重要的是，负回报的概率在82.3%至100%之间，显示出阶段性看空的倾向。这意味着，在长时间的上涨后，短期内价格回调的可能性极高，投资者需警惕短期风险，但中长期走势仍存在积极潜力。

　　从宏观层面来看，最新发布的9月消费者物价指数显示，年化通胀率为3.0%，略低于市场预期的3.1%。月度数据仍增长0.3%，但较低的年率读数为担忧通胀的市场带来些许缓解。尽管数据略有惊喜，市场对央行政策的预期几乎未变。根据CME FedWatch工具，市场对下周降息0.25个百分点的预期仅从98.3%微降至96.7%，说明通胀数据并未显著改变政策前景。金丰来认为，这一宏观稳定性为贵金属市场提供了较为温和的政策环境，有助于支撑其中长期表现。

　　就当前走势而言，本周的贵金属下跌主要由技术性因素与获利了结行为驱动，而非基本面的重大变化。金丰来表示，在经历如此强劲的上涨后，市场进行盘整是必要的健康过程。从技术角度看，只要形成稳定支撑，黄金与白银都有望重启上涨趋势。除非出现重大货币政策变化或宏观经济突发事件，当前的支撑性格局仍未被破坏。

　　综合来看，宽松的政策预期、持续的通胀担忧与强劲的技术动能共同构成了贵金属市场的支撑基础。金丰来认为，这轮调整更像是阶段性休整，而非趋势性逆转。对于投资者而言，短期谨慎、长期乐观的策略或许更为理性——在回调中识别机会，而非被暂时的波动所扰。